如何尋找低估值黑馬股?

　　充足的現(xiàn)金流

　　不管是價值股還是成長股，首先財務上要足夠安全健康，債務比例不能過高，特別是很燒錢的科技股，更需要充足的現(xiàn)金流。

　　現(xiàn)金在資產(chǎn)中的占比至少要在10%，以能應對不時之需。像很多的成長股都是要有很高的研發(fā)投入的，如果研發(fā)失敗不能量產(chǎn)，公司又沒有持續(xù)的現(xiàn)金流跟進就很危險，甚至放棄研發(fā)這都會嚴重影響公司未來發(fā)展。

　　高于同行業(yè)的毛利率

　　比同行業(yè)更高的毛利率體現(xiàn)了公司的議價能力，而議價能力的背后是公司過硬的產(chǎn)品或者是運營能力。如果一個公司的毛利率不斷下降，說明它的競爭力很值得懷疑，可能是要靠不斷的降低價格來維持競爭，這個就不是一個好現(xiàn)象。

　　比如茅臺我們所熟識的茅臺，每年的毛利率基本保持在90%以上，足以看出茅臺的競爭力有多強，議價能力有多強。

　　是否重視研發(fā)投入

　　研發(fā)投入包括人才的投入，也包括用于研發(fā)的費用的投入。

　　這里可以看看公司的高學歷人才的結構，碩士、博士、博導的數(shù)量及占比很大程度上能反映出公司對研發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展的重視。研發(fā)費用自不必說，費用投入越高說明公司越重視研發(fā)，

比如我們熟識的華為號稱都是碩士以上學歷，每年都投入巨額的研發(fā)費用，甚至前段時間的熱門事件，華為每年投入巨資準備的“備胎”系統(tǒng)，防止安卓未來的不確定因素。

　　這里還需要注意關注公司的研發(fā)轉(zhuǎn)換成果，如果只是不斷加大研發(fā)投入，但是公司的盈利能力并沒有什么提升甚至反而下降，就很值得懷疑。

　　市場上流傳一句話是：“低估就是王道”，而在當下的投資環(huán)境下，“低估值策略”是否還有效?

　　那么低估值策略真的失效了嗎?

　　盡管低估值價值因子過去兩年確實表現(xiàn)較差，但放眼全球市場，無論是美股還是A股，低估值價值投資策略長期回報突出，是非常有效的策略。

　　市盈率0到10倍的為一組，10到20倍的為一組，20到30倍的為一組，30到40倍的為一組，40到50倍的為一組，50到75倍的為一組，1000倍以上的為一組，市盈率為負(虧損)的單獨為一組。然后計算t+1年該組合中股票的年收益率，每年滾動換一次樣本，時間范圍是2000年至2019年。

　　統(tǒng)計分析顯示，長期來看，低估值策略有明顯的超額收益。市盈率在10倍以下(不含虧算市盈率為負股票)組合的收益率中位數(shù)高達18%，遠遠領先其他各個市盈率范圍組合的收益率中位數(shù)，而且可以發(fā)現(xiàn)，組合收益率的中位數(shù)與組合市盈率高低呈現(xiàn)出非常強烈的負向關系，即組合的市盈率越低收益率越高。

　　此外，在熊市行情中，低估值個股也相對抗跌。比如2018年的單邊下跌行情中，低估值股票跌幅相對較低。