一、什么是新股發(fā)行機(jī)制改革

中新網(wǎng)5月22日電 中國證監(jiān)會(huì)今天傍晚在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。
意見中公布的近期改革措施包括“對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限”等四項(xiàng)措施。
　　意見中具體寫到，新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩(wěn)推進(jìn)，擬采取分步實(shí)施、逐步完善的方式，分階段推出各項(xiàng)改革措施。
現(xiàn)階段主要推出如下四項(xiàng)措施： (一)完善詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。
詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。
對(duì)最終定價(jià)超過預(yù)期價(jià)格導(dǎo)致募集資金量超過項(xiàng)目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。
　　(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對(duì)象分開。
對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購。
　　(三)對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。
　　(四)加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。
證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)。
　　意見還指出，其他改革措施，在統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度、改革的力度和市場(chǎng)的承受程度的基礎(chǔ)上，擇機(jī)推出。

二、我國2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以什么為中心

我國2012年新股發(fā)行改革新股發(fā)行制度改革是以市場(chǎng)化發(fā)行為中心。

三、新股發(fā)行體制改革對(duì)股市有何影響？

你說的是配股制度么，當(dāng)然有影響了比如以前新股發(fā)行的時(shí)候有一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入二級(jí)市場(chǎng)，這中間的差額會(huì)很大，所以很多人會(huì)排隊(duì)購買新股，而相應(yīng)股市用于流通的資金就會(huì)減少，流通資金減少你該知道結(jié)果是社么了吧。
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相反地，也就不難理解了吧。
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這個(gè)解釋的有點(diǎn)模糊，但是要想把政策和股市變化說清楚實(shí)在太麻煩了。
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你要愿意我們以后慢慢討論哈

四、新股發(fā)行機(jī)制改革的可行性?

解新股發(fā)行機(jī)制改革之道 市場(chǎng)就是市場(chǎng). 1月28日,當(dāng)日剛剛掛牌上市的中國西電(601179)(601179)破發(fā)終于徹底打破了"新股必賺"的鐵律,繼中國中冶(601618)在(601618)上市三月后的網(wǎng)下申購股份解禁當(dāng)天破發(fā)后,中國西電的首日破發(fā),也讓眾多打新的網(wǎng)上申購者嘗試到了在新的新股發(fā)行體制之下繼續(xù)以往瘋狂"打新"而付出的代價(jià). 巧合的是,1月29日,即"打新必賺"傳奇徹底被打破的第二天,一場(chǎng)有關(guān)新的新股發(fā)行體制改革的討論將在上交所舉行. 當(dāng)市場(chǎng)化的要義在資本市場(chǎng)中的地位越加顯露之時(shí),一邊是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的需求,一邊是在新的新股發(fā)行體制之下而衍生出的發(fā)行價(jià)格不斷高企的尷尬,以市場(chǎng)化改革為前提的新的新股發(fā)行機(jī)制將何以為繼是否需要進(jìn)行方向性的改革如果需要完善,那么完善的步驟和具體方向又在什么地方新的新股發(fā)行制度是否有必要回到政策窗口指導(dǎo)之路呢 為此,本報(bào)特意請(qǐng)到了三位來自于國內(nèi)資本市場(chǎng)中不同領(lǐng)域的專家,一起來就新的新股發(fā)行機(jī)制改革問題進(jìn)行探討. 市場(chǎng)化方向不能變 《21世紀(jì)》:新的新股發(fā)行體制推出后,市場(chǎng)上對(duì)其的爭(zhēng)議頗大,有支持者認(rèn)為,新的發(fā)行體制是市場(chǎng)化發(fā)展的進(jìn)步,是值得推廣和肯定的,但不少人持反對(duì)意見,認(rèn)為其推高了新股的發(fā)行價(jià)格,使得新股發(fā)行帶來的風(fēng)險(xiǎn)越來越大,所以應(yīng)該有所轉(zhuǎn)變,三位對(duì)此如何評(píng)價(jià) 華生:首先,我認(rèn)為新的新股發(fā)行體制所走的市場(chǎng)化道路的大方向是不應(yīng)該改變,也不能改變的,這是符合目前資本市場(chǎng)發(fā)展的,而且實(shí)施這個(gè)體制后,所帶來的正面效應(yīng)也開始凸現(xiàn)出來,至少從目前主板市場(chǎng)的發(fā)行情況而言,總體而言還是相對(duì)平穩(wěn)的. 李旭利:市場(chǎng)化的道路是不能夠再回頭的,在2001年時(shí),國內(nèi)的發(fā)行體制曾進(jìn)行過類似放開的嘗試,但遺憾的是,當(dāng)時(shí)的時(shí)機(jī)可能并不成熟,而最終又回到了窗口指導(dǎo)的"老路"上,但這一放一收,某種程度上反而使得其對(duì)市場(chǎng)的傷害更大. 而事實(shí)上,對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)而言,新的新股發(fā)行機(jī)制下,在最初階段產(chǎn)生高價(jià)發(fā)行的異象也是可以理解的.對(duì)于國外市場(chǎng)而言,尤其是成熟的市場(chǎng),都是采用市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制,為何在別的市場(chǎng)能夠很順利適應(yīng),而國內(nèi)市場(chǎng)為何不能這就好比"橘生淮南則為橘,生于淮北則為枳",但即使是"枳",也比"芝麻"好. 李康:目前新的新股發(fā)行體制之所以被一些人詬病,是因?yàn)殚L(zhǎng)期把一個(gè)市場(chǎng)問題都試圖利用一個(gè)機(jī)制來解決,這是完全不切實(shí)際的.一方面,國內(nèi)監(jiān)管層擔(dān)負(fù)著維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任,保護(hù)投資者利益,另一方面又要推行整個(gè)市場(chǎng)市場(chǎng)化接軌的進(jìn)程,而對(duì)于投資而言,投資本身就意味著風(fēng)險(xiǎn),所以這兩方面的矛盾,使得很多歷史性的遺留問題不可能通過一個(gè)單一的市場(chǎng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變而發(fā)生徹底的改變,但同時(shí)這種轉(zhuǎn)變是一定值得推進(jìn)的,就從這個(gè)層面而言,新股發(fā)行引入市場(chǎng)化機(jī)制的道路是不能回頭的. 《21世紀(jì)》:三位分別代表學(xué)術(shù)界,市場(chǎng)投資者和投行方面的專家,都認(rèn)為這條市場(chǎng)化道路是必須堅(jiān)持的,但這種體制卻的確在很多方面也表現(xiàn)出與國內(nèi)資本市場(chǎng)的并不完全契合的一面,其中包括招商證券(600999),光大證券(601788)等大盤股的天價(jià)發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板公司不斷創(chuàng)出新高的發(fā)行紀(jì)錄,以及新股破發(fā)等多方面看似"異象"的情況,這該如何來解讀 李旭利:實(shí)際上包括我們現(xiàn)在看到的新股破發(fā)等所謂的"異象",在成熟的資本市場(chǎng)中是很常見的情況,甚至包括新股發(fā)行失敗.因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)市場(chǎng)化的融資平臺(tái),買賣雙方愿賣愿買,反而在過多的調(diào)控手段下形成的"打新必賺"等現(xiàn)象才是一個(gè)異象.

五、新股發(fā)行機(jī)制改革的可行性研究 有關(guān)知識(shí)？

LOVE新股發(fā)行三條內(nèi)在規(guī)律需重視；
平均市盈率對(duì)于指導(dǎo)投資的意義很小　　發(fā)行價(jià)是高還是低，監(jiān)管部門并不具備判斷能力　　存量發(fā)行在法規(guī)上還有一定的障礙，正在研究解決　　新股發(fā)行改革重在進(jìn)一步完善市場(chǎng)約束機(jī)制　　證監(jiān)會(huì)正在和國土資源部就房地產(chǎn)企業(yè)上市的合規(guī)性問題進(jìn)行研究　　IPO、再融資辦法修訂要達(dá)到“高層次的透明”，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外兩個(gè)層次的統(tǒng)一從國際經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)一般規(guī)律來看，對(duì)于各方市場(chǎng)參與者來說，有三條隱含在內(nèi)卻經(jīng)常不被提起的一般性規(guī)律值得我們重視。
　　其一，股票定價(jià)非常復(fù)雜。
即便是專業(yè)機(jī)構(gòu)，也可能只是一家之言。
資本市場(chǎng)會(huì)以它獨(dú)特的力量大浪淘沙，讓那些經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)的機(jī)構(gòu)最終贏得聲譽(yù)、取信于投資者，這也正是市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)所在，決不能輕視它的風(fēng)險(xiǎn)。
　　其二，新股定價(jià)相比較二級(jí)市場(chǎng)而言更加復(fù)雜。
新股沒有經(jīng)過市場(chǎng)的充分考驗(yàn)，透明度的提高、多角度的分析認(rèn)識(shí)都需要時(shí)間。
因此新股上市后，會(huì)出現(xiàn)跌破發(fā)行價(jià)、漲幅過大、漲幅較小的多種情況。
更有甚者，有的新股在發(fā)行路演階段就告夭折。
　　其三，平均市盈率對(duì)于指導(dǎo)投資的意義很小，它是一個(gè)十分粗放的指標(biāo)，并不具備什么特別的意義。
市盈率本質(zhì)是由公司的成長(zhǎng)性和潛質(zhì)決定的，不同公司的市盈率差異非常大。
公司潛質(zhì)、所在行業(yè)、以往績(jī)效等因素的不同，決定了公司的成長(zhǎng)性千差萬別，因此PE也就千差萬別。
這也是國際市場(chǎng)的體會(huì)和經(jīng)驗(yàn)。
　　發(fā)行價(jià)高低監(jiān)管部門無從判斷　　對(duì)于市場(chǎng)熱議的上市公司高價(jià)發(fā)行以及由此帶來的超募資金話題，朱從玖不等記者提問便主動(dòng)闡明觀點(diǎn)。
“坦白地說，發(fā)行價(jià)是高還是低，監(jiān)管部門并不具備判斷能力，定價(jià)市場(chǎng)化就是讓市場(chǎng)主體來做出判斷。
”他說。
　　“承銷商的作用就是協(xié)調(diào)發(fā)行人和投資人的判斷，使出渾身解數(shù)仍然協(xié)調(diào)無效則會(huì)導(dǎo)致IPO流產(chǎn)，國際上有很多這樣的案例。
”他說。
改革以來已經(jīng)完成的案例，可以說是在承銷商的組織下，發(fā)行人和投資者意見達(dá)成一致的結(jié)果。
至于發(fā)行價(jià)格的高和低，市場(chǎng)在不同時(shí)期會(huì)有不同的看法。
比如滬深交易所每天有近2000億的成交，這正是買賣表明各自對(duì)價(jià)格不同看法的結(jié)果。
賣的人認(rèn)為價(jià)格高了，買的則認(rèn)為價(jià)格是合適的。
這種情況每天都有不同意見，正是因?yàn)槿绱瞬艜?huì)有市場(chǎng)的存在。
IPO、再融資辦法修訂達(dá)到“高層次的透明”目前的辦法對(duì)于市場(chǎng)起到了很大作用。
但監(jiān)管部門在日常工作中也遇到了大量案例，表明制度還有許多進(jìn)一步要完善的地方。
隨著新股發(fā)行改革的推進(jìn)，很多人經(jīng)常關(guān)心的核準(zhǔn)制和注冊(cè)制討論的核心問題到底在哪里?審核更多地進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的判斷，還是形式上的合規(guī)?種種情形需要進(jìn)一步完善法規(guī)，在既有的方向上繼續(xù)前行，統(tǒng)一上市的一些基本理念。
　　他指出，通過修改力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外兩個(gè)層次的統(tǒng)一。
內(nèi)部而言，是初審和發(fā)審委要統(tǒng)一，否則既無效率，也不公平，市場(chǎng)無所適從。
外部來說，從發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)、評(píng)估、律師等主體，和證監(jiān)會(huì)在上市的核心環(huán)節(jié)和基本邏輯上要一致，達(dá)到高層次的透明，對(duì)規(guī)則背后的理解能夠一致。
總的來說中國新股IPO把一大堆新股發(fā)行成為天價(jià)代表了發(fā)行制度的巨大缺陷。
價(jià)格定價(jià)失控是最顯著的問題。
某股上市就直接弄個(gè)148元的申購價(jià)，泡沫頂?shù)教焐先チ恕?br />直接把該公司老總變成中國首富，這種人為的造福行為參雜了很多人為因素在里面無法回避。
改革發(fā)行機(jī)制不從人的角度，定價(jià)方式角度來針對(duì)下藥，未來的新股發(fā)行還會(huì)出現(xiàn)新股上市當(dāng)天就是業(yè)績(jī)高速每年增長(zhǎng)30%持續(xù)50年后的價(jià)格，這種一步到位的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。
要克服任重道遠(yuǎn)。

六、新股發(fā)行機(jī)制改革的可行性?