近期，信用債市場引起市場廣泛關注。11月12日，雙十一電商購物節(jié)剛過，數(shù)只債券價格紛紛“打骨折”。

　　有機構表示，歷史上大規(guī)模違約潮的出現(xiàn)通常是受宏觀經濟或監(jiān)管政策的系統(tǒng)性影響。隨著國內經濟將繼續(xù)穩(wěn)定復蘇，企業(yè)盈利也將持續(xù)改善，一定程度上有利于改善企業(yè)的資產負債表。整體來看，信用債市場表現(xiàn)還算平穩(wěn)。

　　但部分債券的下跌還是對投資者造成了一定恐慌，數(shù)量眾多質地優(yōu)良的債券標的被“誤傷”。債券投資者不計成本砍倉，加劇了債券價格的下跌，讓很多優(yōu)質企業(yè)也受到了牽連，比如包鋼、平煤、蘇寧易購(行情002024,診股)、冀中能源(行情000937,診股)等上市公司，以及云南城投(行情600239,診股)、天津城投等專業(yè)投資機構。

　　多方原因造成“動蕩” 但遠沒到恐慌時刻

　　債券市場動蕩是多方面原因造成的。2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，歐美經濟數(shù)據下滑；國內方面，中國人民銀行在上半年進行三次降準，保持銀行體系資金合理充裕，貨幣市場利率中樞大幅下行，債券市場行情整體走勢不容樂觀，債券收益率曲線整體下行。

　　加之新冠肺炎疫情導致國內經濟下滑、企業(yè)盈利惡化，一級發(fā)行市場和二級交易市場悲觀情緒蔓延，看空氛圍濃厚。

　　最終導致債券集中爆雷的導火索，是源于永平煤礦債務違約。11月10日，永城煤電控股集團有限公司公告稱，因流動資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構成實質性違約，違約本息金額共計10.32億元。

　　一石激起千層浪，因為永煤集團的國企背景、債券此前評級較高，違約大大沖擊了信用債市場。二級市場不少債券被拋售，市場信心遭遇打擊，最終，引起整體信用債市場整體崩潰，資本出現(xiàn)踩踏潰逃。受此影響，一級市場也出現(xiàn)大量取消發(fā)行，債券市場一度傳出“拋棄信用債”、“珍愛本金，遠離信用債”等言論。

　　但從整體看，債券市場運行平穩(wěn)，遠沒到恐慌時刻。

　　當前，我國公司信用類債券違約率為0.63%，明顯低于銀行約2%的不良貸款率。此外，根據Wind數(shù)據顯示，今年以來共有109只債券發(fā)生違約，合計債券余額為1260.83億元。與去年全年184只債券違約，違約余額1494.04億對比，今年全年數(shù)量上比去年大概率有較大幅度的下降。

　　多家企業(yè)、機構被“誤傷”

　　在下跌中，市場出現(xiàn)了一定程度的恐慌，潰逃中不可避免地發(fā)生了踩踏。許多經營情況良好、企業(yè)信譽較高的上市公司、專業(yè)機構都被波及“誤傷”，包括包鋼、平煤、蘇寧易購、冀中能源等上市公司，以及云南城投、天津城投等專業(yè)投資機構。

　　隨著恐慌情緒消退，市場回歸理性，也將會對這些被“誤傷”企業(yè)進行新一輪價值重估。

　　以蘇寧易購為例，在債券市場動蕩時期，蘇寧易購為債券投資者吃了一顆“定心丸”。11月12日晚，蘇寧易購發(fā)布公告稱，以自有資金進行債券購回，券購回資金總額為人民幣100,000萬元。

　　當然，蘇寧易購購回的底氣，正基于自身業(yè)務發(fā)展。無論近期三季報展示的業(yè)績增長，還是雙十一期間的業(yè)務爆發(fā)，蘇寧易購表現(xiàn)都極為吸睛。據三季報數(shù)據顯示，蘇寧易購在三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.14億元，其中開放平臺商品交易規(guī)模820.66億元，同比增長56.83%。

　　緊接在雙十一期間，蘇寧易購通過自身品牌、金融、運營、物流等優(yōu)勢，積極賦能線下零售商，并與線上銷售實現(xiàn)良性互動。11月11日當天，蘇寧易購全場景生態(tài)渠道用時19分鐘GMV成功突破50億；11月1日至11日23點59分，雙十一線上訂單量增長75%。

　　同時，家樂福被收購后，通過蘇寧易購的融合、賦能，短時間內即實現(xiàn)扭虧，并連續(xù)2個季度實現(xiàn)盈利。目前，家樂福已成為蘇寧易購重要的盈利支撐，為蘇寧易購提供了較為充沛的現(xiàn)金流。

　　除蘇寧易購外，受到波及的上市公司平煤股份(行情601666,診股)也在積極行動。11月17日，平頂山天安煤業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司決定不行使“19平煤Y1”發(fā)行人續(xù)期選擇權，即在2020年12月28日將本期債券全額兌付，并按照相關規(guī)定和約定完成本期債券各項工作。

　　平煤股份經營情況也較為良好。平煤股份主要產品煉焦煤具有低硫、低灰、低磷，低堿金屬，熱態(tài)指標好，有害元素低等先天資源稟賦優(yōu)勢，是國內最為優(yōu)質的煉焦煤，主焦煤年產量位居國內第一位，全球第二位。

　　在新領導班子率領下，平煤股份牢牢把握“六個堅持”，踐行“四個必須”，發(fā)揮自身優(yōu)勢，致力于實現(xiàn)高質量轉型發(fā)展。平煤股份公開表示，其生產的焦煤品質全國第一，國內主要鋼鐵企業(yè)都是其戰(zhàn)略用戶。

　　不僅企業(yè)受到牽連，一向被認為收益穩(wěn)健的債券基金也受到沖擊，甚至出現(xiàn)單周跌幅超過10%的中短債基金。而隨著市場情緒的逐漸恢復，相信投資者對相應標的的投資價值也將重新評估。