一、茅臺(tái)股票是否值得入手?

　　就目前來(lái)看，貴州茅臺(tái)是A股中最符合巴菲特投資理論的企業(yè)：

　　1、經(jīng)營(yíng)模式簡(jiǎn)單易懂：進(jìn)原料—釀酒—賣出去。

　　2、難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)條件(特許經(jīng)營(yíng)權(quán))：茅臺(tái)釀酒工藝需5年且只能在赤水河畔茅臺(tái)鎮(zhèn)釀制(嘗試復(fù)制的產(chǎn)品現(xiàn)在叫習(xí)酒)以及茅臺(tái)的品牌優(yōu)勢(shì)(沒(méi)有人能否認(rèn)他就是中國(guó)最好的白酒)。

　　3、持續(xù)的長(zhǎng)期盈利能力：茅臺(tái)盈利增長(zhǎng)主要受制于產(chǎn)量，一直供不應(yīng)求，而渠道商部分還有大量利潤(rùn)可供攫取，因此盈利能力強(qiáng)。且我認(rèn)為茅臺(tái)在未來(lái)100年時(shí)間內(nèi)倒閉的可能性近乎為0，因?yàn)樗麤](méi)有技術(shù)升級(jí)的需要，不存在落后于時(shí)代的問(wèn)題。

　　那既然茅臺(tái)公司這么優(yōu)秀我們就要買嗎?

　　我們看一下茅臺(tái)的半年報(bào)，摘取如下：

　　今年上半年，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收394.88億元，同比增長(zhǎng)18.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)199.51億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)26.56%。基本每股收益15.88元，同比增長(zhǎng)26.56%。

　　(一)市凈率估值

　　財(cái)報(bào)挺好看，但可以看到茅臺(tái)現(xiàn)在價(jià)格為1060元左右，PB(市凈率)已經(jīng)超過(guò)了10倍，年報(bào)中的攤薄ROE為17.39，據(jù)此簡(jiǎn)單計(jì)算后其當(dāng)期回報(bào)率還不超過(guò)2.3%，而過(guò)去十年長(zhǎng)期國(guó)債收益率(即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)在3.5%-4%之間，等于說(shuō)你承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，收益卻比不上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債。

　　(二)PE與PEG

　　茅臺(tái)當(dāng)前市盈率為34倍，半年報(bào)扣非凈利潤(rùn)同比增26.11%，若按此計(jì)算PEG>1，價(jià)格偏高。

　　(三)現(xiàn)金流

　　三年平均自由現(xiàn)金流(經(jīng)營(yíng)-資本支出)為324.13億元，茅臺(tái)市值為13400億元，因此計(jì)算靜態(tài)自由現(xiàn)金流回報(bào)率為2.42%，這表明拿股票當(dāng)債券來(lái)買的現(xiàn)金流收益，這個(gè)指標(biāo)是偏低的，一般4%-5%為佳。若達(dá)到4%以上，則公司基本面不惡化的情況下所取得的最低收益也與同期債券相同。

　　綜上，茅臺(tái)股票還是值得入手的，但是茅臺(tái)估值我認(rèn)為是偏高的，因此不建議現(xiàn)在購(gòu)買，當(dāng)然這不能否認(rèn)茅臺(tái)是一家優(yōu)秀的企業(yè)，且茅臺(tái)在A股已經(jīng)成為一個(gè)價(jià)值投資的象征，所以未來(lái)價(jià)格也不見(jiàn)得會(huì)下降很多。

二、除了茅臺(tái)，還有哪些股票值得買?

　　因?yàn)榘拙破髽I(yè)需要無(wú)可比擬的定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)：形成消費(fèi)粘性之后品牌消費(fèi)品公司往往具備定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)，這也使得品牌消費(fèi)品既能夠?qū)⑸嫌卧牧铣杀镜膲毫樌D(zhuǎn)移給下游消費(fèi)者、保證穩(wěn)定的盈利能力，又有助于其產(chǎn)品價(jià)格在長(zhǎng)周期內(nèi)跑贏通脹指數(shù)，為收入的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)價(jià)格的彈性。

　　對(duì)于白酒而言，這種定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)會(huì)更加顯著——無(wú)論是社交消費(fèi)還是禮品消費(fèi)，消費(fèi)者會(huì)更傾向?yàn)楦叨▋r(jià)的高端白酒產(chǎn)品買單，而滿足在消費(fèi)過(guò)程中的潛在的除溫飽之外的更高層次需求。

　　以定價(jià)權(quán)最強(qiáng)的貴州茅臺(tái)為例，數(shù)據(jù)顯示，2001年開(kāi)始，飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)從178元一路上漲到2017年的969元，年均復(fù)合增速達(dá)到 11.2%，成為上市之后收入增長(zhǎng)的除量增之外的重要貢獻(xiàn)因素。

　　實(shí)際上，也正是通過(guò)提價(jià)的正向循環(huán)，茅臺(tái)才擊敗五糧液，坐上了白酒業(yè)的第一把交椅。那么，在茅臺(tái)之下，目前哪家酒企的提價(jià)能力最接近茅臺(tái)?

　　答案可能不是五糧液，而是洋河。

　　回顧洋河近年來(lái)的戰(zhàn)略：在海天夢(mèng)的基礎(chǔ)上，洋河推出了更高端的手工班系列，并成立高端品牌事業(yè)部，聚焦夢(mèng)3、夢(mèng)6、夢(mèng)9和手工班。

　　數(shù)據(jù)方面，2018年夢(mèng)之藍(lán)增長(zhǎng)超過(guò)50%，按銷售口徑計(jì)算夢(mèng)系列已進(jìn)入百億俱樂(lè)部，達(dá)到公司收入的30%以上。

　　目前公開(kāi)信息顯示，2019年洋河繼續(xù)重點(diǎn)圍繞消費(fèi)者互動(dòng)、品牌塑造和領(lǐng)袖培育做文章，預(yù)計(jì)全年夢(mèng)系列增長(zhǎng)也將在30%以上，夢(mèng)之藍(lán)單品將繼續(xù)做大做強(qiáng)。

　　同時(shí)，洋河還對(duì)海之藍(lán)與天之藍(lán)也進(jìn)行了相應(yīng)的升級(jí)，新版海之藍(lán)增加了20%天之藍(lán)年份酒，新版天之藍(lán)增加了20%的夢(mèng)3年份酒，通過(guò)品質(zhì)的提升增強(qiáng)中檔產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也使產(chǎn)品的提價(jià)更易被市場(chǎng)接受。