什么是牛市看漲期權(quán)套利?牛市看漲期權(quán)套利是垂直套利方式的一種形式。交易方式是買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)到期日相同、但執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)，以利用兩種期權(quán)之間的價(jià)差波動尋求獲利。

　　牛市看漲期權(quán)套利的最大風(fēng)險(xiǎn)——買進(jìn)期權(quán)時(shí)付出的期權(quán)費(fèi)和賣出期權(quán)時(shí)收取的期權(quán)費(fèi)之差。

　　牛市看漲期權(quán)套利的最大收益——賣出看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與買進(jìn)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之差再減最大風(fēng)險(xiǎn)值。

　　牛市看漲期權(quán)套利的應(yīng)用策略

　　使用時(shí)機(jī)：看多后市，但認(rèn)為不會大幅上漲。特點(diǎn)在于權(quán)利金成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益均有限。

　　操作方式：買入較低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)+賣出較高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)(同月份)。

　　最大獲利：執(zhí)行價(jià)格差-權(quán)利金

　　最大損失： 凈權(quán)利金支出

　　損益平衡點(diǎn)： 較低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)利金支出

　　保證金：不交納

　　例：棉花期貨價(jià)格為15000元/噸，某投資者看好棉花期貨后市，買入一手執(zhí)行價(jià)格為15000元/噸的棉花看漲期權(quán)，支付權(quán)利金510元/噸;但又認(rèn)為價(jià)格不會突破15600元/噸，所以賣出一手執(zhí)行價(jià)格為15600元/噸的同月份看漲期權(quán)，收入權(quán)利金280元/噸。凈支付權(quán)利金230元/噸。損益平衡點(diǎn)為15230元。

　　注：部位損益為按表中期權(quán)價(jià)格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金

牛市套利策略與到底使用看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)無關(guān)，是指買進(jìn)履約價(jià)低的看漲(也許看跌)期權(quán)，同時(shí)拋出履約價(jià)高的看漲(也許看跌)期權(quán)。

　　牛市看漲期權(quán)垂直套利是應(yīng)用看漲期權(quán)的牛市套利策略，當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的物行情會上行時(shí)使用。

　　與單純買進(jìn)看漲期權(quán)不同，雖然當(dāng)行情大幅上行時(shí)會減少收益，但可以通過拋出期權(quán)降低建立倉位的成本。

　　牛市看漲期權(quán)垂直套利策略是買進(jìn)履約價(jià)(E1)低的看漲期權(quán)，同時(shí)拋出履約價(jià)(E2)高的看漲期權(quán)的策略。當(dāng)然所買進(jìn)和拋出的期權(quán)標(biāo)的物、到期日、數(shù)量都應(yīng)該相同。因?yàn)榭礉q期權(quán)的履約價(jià)越低權(quán)利金銀價(jià)格越高，所以建立套利組合會有費(fèi)用產(chǎn)生(C1-C2)，即凈現(xiàn)金流出(debit spread)。

　　到期日的盈虧臨界點(diǎn)是[低的履約價(jià)(1)+期權(quán)權(quán)利金的差(C1-C2)]

　　當(dāng)標(biāo)的物行情上行并超過高的履約價(jià)時(shí)，投資者獲得最大收益為[(E2-E1)-(C1-C2)]

　　當(dāng)標(biāo)的物行情下行并低于低的履約價(jià)時(shí)，投資者承受的最大損失為凈現(xiàn)金流出，即期權(quán)權(quán)利金的差(C1-C2)