一、期貨定價(jià)模型

布萊克-斯科爾斯模型2009年08月09日 星期日 20:23布萊克-斯科爾斯模型（Black-Scholes Model，亦有譯為布萊克-休斯），簡(jiǎn)稱(chēng)BS模型，是一種為期權(quán)或權(quán)證等金融衍生工具定價(jià)的數(shù)學(xué)模型，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁倫·斯科爾斯與費(fèi)雪·布萊克所最先提出，并由羅伯特·墨頓完善。
該模型就是以邁倫·斯科爾斯和費(fèi)雪·布萊克命名的。
1997年邁倫·斯科爾斯和羅伯特·墨頓憑借該模型獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
然而統(tǒng)計(jì)學(xué)上的肥尾現(xiàn)象影響此公式的有效性。
[編輯] B-S模型5個(gè)重要假設(shè) 1、金融資產(chǎn)收益率服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布；
2、在期權(quán)有效期內(nèi)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的；
3、市場(chǎng)無(wú)摩擦，即不存在稅收和交易成本；
4、金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無(wú)紅利及其它所得(該假設(shè)后被放棄)；
5、該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可實(shí)施。
[編輯〕 模型 C = S * N(D1) ? e ? r * T * L * N(D2) 其中:C—期權(quán)初始合理價(jià)格 L—期權(quán)交割價(jià)格 S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價(jià) T—期權(quán)有效期 r—連續(xù)復(fù)利計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率H σ2—年度化方差 N()—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)，

二、概述資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的基本內(nèi)容及其實(shí)踐意義。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的基本內(nèi)容是研究證券市場(chǎng)中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的數(shù)量關(guān)系，即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多少的報(bào)酬率，以及均衡價(jià)格是如何形成的。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)踐意義是應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的支柱。
CAPM模型在證券理論界已經(jīng)得到普遍認(rèn)可，該模型主要對(duì)證券收益與市場(chǎng)組合收益變動(dòng)的敏感性作出分析，幫助投資者決定所得到的額外回報(bào)是否與當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。
擴(kuò)展資料：按照CAPM的規(guī)定，Beta系數(shù)是用以度量資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指針，用來(lái)衡量一種證券或一個(gè)投資組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。
β表示的是相對(duì)于市場(chǎng)收益率變動(dòng)、個(gè)別資產(chǎn)收益率同時(shí)發(fā)生變動(dòng)的程度，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的度量單項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)組合方差貢獻(xiàn)的指標(biāo)。
也就是說(shuō)，如果一個(gè)股票的價(jià)格和市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)性是一致的，那么這個(gè)股票的Beta值就是1。
如果一個(gè)股票的Beta是1.5，就意味著當(dāng)市場(chǎng)上升10%時(shí)，該股票價(jià)格則上升15%；
而市場(chǎng)下降10%時(shí)，股票的價(jià)格亦會(huì)下降15%。
通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析同一時(shí)期市場(chǎng)每天的收益情況以及單個(gè)股票每天的價(jià)格收益來(lái)計(jì)算出。
參考資料來(lái)源：百科-資本資產(chǎn)定價(jià)模型

三、期權(quán)定價(jià)模型的介紹

期權(quán)定價(jià)模型（OPM）----由布萊克與斯科爾斯在20世紀(jì)70年代提出。
該模型認(rèn)為，只有股價(jià)的當(dāng)前值與未來(lái)的預(yù)測(cè)有關(guān)；
變量過(guò)去的歷史與演變方式與未來(lái)的預(yù)測(cè)不相關(guān) 。
模型表明，期權(quán)價(jià)格的決定非常復(fù)雜，合約期限、股票現(xiàn)價(jià)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率水平以及交割價(jià)格等都會(huì)影響期權(quán)價(jià)格。

四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型有哪些基本假設(shè)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在馬科威茨模型基礎(chǔ)上的，馬科威茨模型的假設(shè)自然包含在其中：1、投資者希望財(cái)富越多愈好，效用是財(cái)富的函數(shù)，財(cái)富又是投資收益率的函數(shù)，因此可以認(rèn)為效用為收益率的函數(shù)。
2、投資者能事先知道投資收益率的概率分布為正態(tài)分布。
3、投資風(fēng)險(xiǎn)用投資收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)識(shí)。
4、影響投資決策的主要因素為期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)。
5、投資者都遵守主宰原則（Dominance rule），即同一風(fēng)險(xiǎn)水平下，選擇收益率較高的證券；
同一收益率水平下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的證券。
CAPM的附加假設(shè)條件：6、可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率R的水平下無(wú)限制地借入或貸出資金。
7、所有投資者對(duì)證券收益率概率分布的看法一致，因此市場(chǎng)上的效率邊界只有一條。
8、所有投資者具有相同的投資期限，而且只有一期。
9、所有的證券投資可以無(wú)限制的細(xì)分，在任何一個(gè)投資組合里可以含有非整數(shù)股份。
10、稅收和交易費(fèi)用可以忽略不計(jì)。
11、所有投資者可以及時(shí)免費(fèi)獲得充分的市場(chǎng)信息。
12、不存在通貨膨脹，且折現(xiàn)率不變。
13、投資者具有相同預(yù)期，即他們對(duì)預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和證券之間的協(xié)方差具有相同的預(yù)期值。
上述假設(shè)表明：第一，投資者是理性的，而且嚴(yán)格按照馬科威茨模型的規(guī)則進(jìn)行多樣化的投資，并將從有效邊界的某處選擇投資組合；
第二，資本市場(chǎng)是完全有效的市場(chǎng)，沒(méi)有任何磨擦阻礙投資。

五、期權(quán)定價(jià)模型的介紹

六、請(qǐng)分析資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型的區(qū)別

資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利模型的區(qū)別1·對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的解釋度不同。
在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中證券的風(fēng)險(xiǎn)只用某一證券和對(duì)于市場(chǎng)組合的β系數(shù)來(lái)解釋。
它只能告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)的大小但無(wú)法告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處它只允許存在一個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子那就是投資者對(duì)市場(chǎng)投資組合的敏感度；
而在套利定價(jià)模型中投資的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素來(lái)共同解釋。
套利定價(jià)模型較之資本資產(chǎn)定價(jià)模型不僅能告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)的大小還能告訴他風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處影響程度多大。
2·兩者的基本假設(shè)有諸多不同。
概括的說(shuō)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件較多在滿(mǎn)足眾多假設(shè)條件的情況下所得出的模型表達(dá)式簡(jiǎn)單明了；
套利定價(jià)模型的假設(shè)條件相對(duì)要簡(jiǎn)單得多而其得出的數(shù)學(xué)表達(dá)式就比較復(fù)雜。
3·市場(chǎng)保持平衡的均衡原理不同。
在CAPM模型下它已基本假定了投資者都為理性投資者所有人都會(huì)選擇高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的組合而放棄低收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目直到被所有投資者放棄的投資項(xiàng)目的預(yù)期收益達(dá)到或超過(guò)市場(chǎng)平均水平為止；
而在套利定價(jià)模型中它允許投資者為各種類(lèi)型的人所以他們選擇各自投資項(xiàng)目的觀(guān)點(diǎn)不盡相同但是由于部分合理性的投資者會(huì)使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)賣(mài)出高價(jià)資產(chǎn)、證券買(mǎi)入低價(jià)資產(chǎn)、證券而促使市場(chǎng)恢復(fù)到均衡狀態(tài)。
4·CAPM模型的實(shí)用性較差。
這種缺陷的主要來(lái)源是推導(dǎo)這一理論所必須的假設(shè)條件。
比如：該模型假設(shè)投資者對(duì)價(jià)格具有相同的估計(jì)且投資者都有理性預(yù)期假設(shè)等都是脫離實(shí)際的。
總之CAPM模型把收益的決定因素完全歸結(jié)于外部原因它基本上是在均衡分析和理性預(yù)期的假設(shè)下展開(kāi)的這從實(shí)用性的角度來(lái)看是不能令人信服的。
5·兩者的適用范圍不同。
CAPM模型可適用于各種企業(yè)特別適用于對(duì)資本成本數(shù)額的精確度要求較低管理者自主測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)值能力較弱的企業(yè)；
而套利定價(jià)模型適用于對(duì)資本成本數(shù)額的精確度要求較高的企業(yè)其理論自身的復(fù)雜性又決定了其僅適用于有能力對(duì)各自風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行測(cè)量的較大型企業(yè)。

七、什么是定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在若干假設(shè)條件基礎(chǔ)上的。
可概括為三點(diǎn)：1、投資者都依據(jù)收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平，依據(jù)方差評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并選擇最優(yōu)證券組合。
2、投資者對(duì)證券的收益，風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。
3、資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。
綜合起來(lái)就構(gòu)成資本資產(chǎn)定價(jià)模型。
市場(chǎng)有效假說(shuō)是經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論的基石。
市場(chǎng)有效假說(shuō)就是假設(shè)市場(chǎng)總是有效的，不存在系統(tǒng)性錯(cuò)誤。
說(shuō)得直白點(diǎn)就是市場(chǎng)作為一個(gè)總體總是正確的，不排除市場(chǎng)中有某些個(gè)體有不理智行為，但個(gè)體錯(cuò)誤會(huì)相互抵消，不會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格。
因此在有效市場(chǎng)假說(shuō)基礎(chǔ)上，市場(chǎng)被描述為一個(gè)理性的典型經(jīng)濟(jì)人，不存在錯(cuò)誤，沒(méi)有非理性行為。
經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論都是在此基礎(chǔ)上建立的

八、對(duì)單因素進(jìn)行定價(jià)用什么數(shù)學(xué)模型

套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是資產(chǎn)定價(jià)理論，所討論的都是期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，但兩者所用的假設(shè)和技術(shù)不同。
兩者的聯(lián)系兩者要解決的問(wèn)題相同，都是要解決期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，使期望收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配。
兩者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法相同，都是將風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，期望收益只與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化而分散掉。
兩者的區(qū)別：在A(yíng)PT中，證券的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素來(lái)解釋?zhuān)?br />而在CAPM中，證券的風(fēng)險(xiǎn)只用證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的β系數(shù)來(lái)解釋。
APT并沒(méi)有對(duì)投資者的證券選擇行為做出規(guī)定，因此APT的適用性增強(qiáng)了；
而CAPM假定投資者按照期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，并利用無(wú)差異曲線(xiàn)選擇投資組合。
APT也沒(méi)有假定投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的。
APT并不特別強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)組合的作用，而CAPM強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)組合是一個(gè)有效的組合。
在A(yíng)PT中，資產(chǎn)均衡的得出是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，它是建立在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上的；
而CAPM理論則建立在馬科維茨的有效組合基礎(chǔ)之上，強(qiáng)調(diào)的是一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化和一定收益下的風(fēng)險(xiǎn)最小化，均衡的導(dǎo)出是一個(gè)靜態(tài)的過(guò)程。