華爾街革命帶來的數(shù)理金融學(xué)發(fā)展歷史之后，時至2020年10月02日淺述華爾街革命帶來的數(shù)理金融學(xué)發(fā)展歷史，又可以長知識了。

華爾街革命帶來的數(shù)理金融學(xué)發(fā)展歷史 著急必看文章：

現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展歷史令人神往．現(xiàn)代意義上的金融市場至少已經(jīng)存在300年的歷史，自從在娘胎里就是經(jīng)濟學(xué)的研究對象．但是現(xiàn)代意義的金融學(xué)通常認(rèn)為是20世紀(jì)50年代才出現(xiàn)．這五十幾年的歷史是使金融學(xué)成為可用數(shù)學(xué)公理化方法架構(gòu)的歷史．

從瓦爾拉斯-阿羅-德布魯?shù)囊话憬?jīng)濟均衡體系的觀點來看，現(xiàn)代金融學(xué)的首篇文獻(xiàn)是1953年阿羅發(fā)表的學(xué)術(shù)論文《證券在風(fēng)險承擔(dān)的最優(yōu)配置中的作用》．該論文把證券理解為在不確定的狀態(tài)下，不同種狀態(tài)有不同價值的商品．后來，這個思想被德布魯所發(fā)展，他本人通過拓寬商品空間的維數(shù)，用原來的一般均衡經(jīng)濟模型來處理金融市場的問題，認(rèn)為證券無非是不同時間、不同情況下有不同價值的商品．然而，后來發(fā)現(xiàn)，用這種方式把金融市場混同于普通商品市場是不合適的，原因在于它掩蓋了金融市場的本質(zhì)——不確定性．尤其是其中隱含著對每一種可能發(fā)生的狀態(tài)都有相應(yīng)的證券相對應(yīng)，如同每一種可能有的金融風(fēng)險都有保險那樣，與現(xiàn)實相差甚遠(yuǎn)．

為此，經(jīng)濟學(xué)家們需要為金融學(xué)尋求其他的數(shù)學(xué)架構(gòu)．擁有新數(shù)學(xué)架構(gòu)的現(xiàn)代金融學(xué)被認(rèn)為是兩次“華爾街革命”的產(chǎn)物．1952年，馬科維茨的《投資組合選擇》是第一次“華爾街革命”．傳統(tǒng)意義的證券投資著眼于對單個證券的選擇．盡管也會持有多種證券，但是形成的證券組合只是多個證券的簡單加總，沒有進(jìn)行有意識的系統(tǒng)性管理，也沒有組合管理思想，屬于“只見樹木，不見森林”的做法．自20世紀(jì)60年代以來，隨著現(xiàn)代投資理論的發(fā)展，傳統(tǒng)上的做法逐漸被組合管理的思想取代．組合管理強調(diào)資產(chǎn)之間的相互關(guān)系，實現(xiàn)投資組合整體的風(fēng)險收益最優(yōu)化．1973年，布萊克和斯科爾斯的期權(quán)定價公式是第二次“華爾街革命”．兩次“華爾街革命”都避開了一般經(jīng)濟均衡的理論分析框架，在一段時間內(nèi)被傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為是“異端邪說”．然而，它們確實在以華爾街為代表的金融市場引起了“工業(yè)革命”，也使金融學(xué)發(fā)生了質(zhì)的變化．

馬科維茨最大的貢獻(xiàn)在于從數(shù)學(xué)上明確界定了收益和風(fēng)險．把證券收益率看做隨機變量，隨機變量的數(shù)學(xué)期望就是收益，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）就是風(fēng)險．把各個證券的持有比例看做未知變量，就得到一個優(yōu)化問題．對指定的收益，求出最小風(fēng)險．在平面上可以畫出組合前沿曲線．在證券允許賣空的條件下，組合前沿是雙曲線的一支；在證券不允許賣空的條件下，組合前沿是若干段雙曲線的拼接．組合前沿的上半部稱為有效前沿．對于有效前沿上的證券組合來說，不存在收益和風(fēng)險兩方面都優(yōu)于它的證券組合．

夏普和另一些經(jīng)濟學(xué)家推導(dǎo)出全市場的證券組合的收益率是有效的這一結(jié)論以及資本資產(chǎn)定價模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）．經(jīng)濟學(xué)家托賓（J. Tobin）證明了，在允許賣空的證券組合選擇問題中，每個有效證券組合都是一種無風(fēng)險資產(chǎn)和一種特殊的風(fēng)險資產(chǎn)的組合，這被稱為兩基金分離定理．

經(jīng)濟學(xué)家米勒與莫迪利安尼（F. Modigliani）在1958年以后發(fā)表了一系列論文，探討“公司的財務(wù)政策（分紅、債券／股權(quán)比等）是否會影響公司的價值”．他們的結(jié)論是：在理想的市場條件下，公司價值與財務(wù)政策無關(guān)，即后來的MM定理．文獻(xiàn)中首次提出無套利假設(shè)．從無套利假設(shè)出發(fā)可以為金融產(chǎn)品的設(shè)計及定價得到許多有用的結(jié)果．

以無套利假設(shè)作為出發(fā)點的成就是布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價理論．布萊克和斯科爾斯通過模型的連續(xù)動態(tài)化，并引入隨機微分方程——幾何布朗（Brown）運動，建立了有顯式解的期權(quán)定價方程．

用無套利假設(shè)來為金融資產(chǎn)定價的成功，促使1976年羅斯（S. A. Ross）的套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory, APT）誕生．APT是作為CAPM的替代物誕生的．CAPM的驗證涉及對市場組合是否有效的驗證，而這在實證上是不可行的．這引來了許多的批判．針對CAPM的單因素模型，羅斯提出多因素模型來代替之．羅斯的重要貢獻(xiàn)是：提出了套利定價的基本原理，即資產(chǎn)定價基本原理——無套利假設(shè)等價于存在對未來不確定狀態(tài)的等價概率測度，使得每一種金融資產(chǎn)對該等價的概率測度的期望收益率都等于無風(fēng)險證券的收益率．1979年羅斯與科克斯（J. C. Cox）和魯賓斯坦（M. Rubinstein）一起，利用上述資產(chǎn)定價基本原理對B-S期權(quán)定價公式給出了簡化證明．

由此以來，數(shù)理金融學(xué)就在很大程度上離開了一般經(jīng)濟均衡研究分析框架，而只需要從資產(chǎn)定價基本定理出發(fā)，由此可以得到許多金融資產(chǎn)定價的數(shù)學(xué)模型和公式．

假如看了上文，我覺得大伙應(yīng)當(dāng)了解華爾街革命帶來的數(shù)理金融學(xué)發(fā)展歷史了吧，?已經(jīng)在上文為大家做出了講解，相信各位在看完之后一定能夠明白了吧。